追光娱乐手机app-

中信证券:佑安牧业首次买入评级目标价为9.5港元。

追光娱乐手机app-

中信证券:佑安牧业首次买入评级目标价为9.5港元。

热门栏目从选股数据中心、市场中心、资金流向模拟交易客户根据中信证券发布的研究报告,优兰牧业(09858)是中国乳业上游市场的龙头企业,在从养殖到饲料再到原料奶生产的整个产业链中处于领先地位。在短期内,原料奶价格预计将处于上升周期。公司把握这一趋势,继续扩大生产。预计它将充分受益于牛奶价格周期和现金灵活性。从长远来看,原料奶的周期性有望减弱。公司与下游乳品龙头伊利保持着深入的战略合作,并有望保持与之匹配的核心供应商伊利的稳定增长。

考虑到可比公司对现代畜牧业(01117)的估值以及该公司整个产业链的布局,该公司在2022年被给予12倍PE的“买入”评级,对应于9.5港元的目标价格。中信证券的主要观点是:作为乳品行业的上游领导者,原料奶与反刍动物养殖齐头并进。友兰牧业成立于1984年,曾是伊利的全资子公司。2015年,PAG(亚洲最大的独立另类投资管理公司之一)增加资本后,独立于伊利进行了拆分和发展。到2020年,右兰拥有奶牛约38万头,年产奶量超过156万吨,覆盖整个乳业上游产业链。

公司注重收入方面的持续增长,并适当利用收购和杠杆来扩大业务。2020年收入117.8亿元,2017-2020年复合年增长率32.3%,其中2020年原料奶/反刍动物养殖系统解决方案收入69.9/47.9亿元,毛利率提高,成本率稳步下降,盈利能力不断提高。行业分析:牛奶价格持续上涨,规模优势增强。判断原料奶行业未来将呈现三大重要趋势。1) 大规模:在牧场相关环保政策更加严格、原料奶质量要求提高、土地供应有限的背景下,自由放养模式逐渐退出市场,逐渐演变为以牧场为主的大规模供应。

拥有100多只牲畜的大型养殖比例已从2008年的19.5%逐渐增加到2020年的70%。预计未来该比例将继续集中在大型牧场。2) 上下游捆绑:随着需求的扩大和上游规模化趋势的加快,以伊利、蒙牛为代表的下游大型乳品企业充分认识到优质奶源的稀缺性,加强上游奶源的布局,并通过股权投资或战略合作等方式对牧场进行约束。3) 牛奶价格短期上涨趋势持续,长期周期性减弱:需求侧乳制品消费强劲,产品升级叠加带动国内原奶需求增加;供应方的短期产出有所增加。

该行判断2021年牛奶价格的上涨幅度将超过预期,并保持在同一个位数;2022年的单位数增长和下降;从更长远的角度来看,预计2022-2023年的牛奶价格周期将在达到峰值后下降,但总体而言,在较高的牛奶价格范围内,价格周期将略有波动,周期性将显著减弱。整个行业拥有领先的供应链能力,质量第一,与关键客户默契合作。1) 全行业供应链能力领先,各业务形成合力:公司拥有全球领先的原料奶供应链,原料奶、饲料、养殖业务市场占有率较高。

它采用现代饲养技术和反刍动物饲料来保证奶牛的生长和生长。在原料奶方面,右安牧业以先发优势,在牧场上布局了黄金奶源带,具备高端奶和娟山奶等有机奶的供应能力,满足行业需求。本公司采用单位产奶量和单位产奶量的良好管理模式来提高奶牛的质量。在饲料养殖方面,公司重视整个产业链的研发,从源头上提升综合实力,利用公司自身庞大的牛规模——伊犁上游产业链资源,服务100多万只反刍动物,建设一个。